央行三季度货币政策执行报告释放出哪些新信号？

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央行三季度货币政策执行报告释放出哪些新信号？
2025 年 11 月 13 日 07:17 来源：Diario de Valores
记者刘奇 近日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），详细总结了下一阶段货币政策思路。报告指出，央行将进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快金融强国建设，完善中央银行体系，构建科学健全的货币政策体系和全面宏观审慎管理体系，健全金融稳定传导机制。f 货币政策。要统筹好短期和长期、稳增长防风险、保持内外平衡、支持实体经济和维护银行体系自身稳健，加强宏观经济政策指引的衔接，开展逆周期、跨周期调节，提高宏观经济治理有效性，持续稳增长、稳就业、稳预期。有业内专家接受《证券日报》记者采访时表示，央行在未来的政策管理中将继续强调上述四个方面的平衡。在外部不稳定不确定因素较多、内需不足的情况下，下一步可能会实施适度宽松的货币政策。一是要坚决落实政策，充分发挥政策效果。财政、货币、产业等宏观政策齐心协力全年经济增长5%左右的目标有望顺利实现。盘活现有金融资源，重点是保持融资总额合理增长。报告提出，实施适度宽松的货币政策，保持相对宽松的社会融资条件作为下一阶段货币政策的主要思路。我们将根据经济金融形势变化，进行逆周期、跨周期调整，继续营造适宜的金融金融环境。我们密切关注国外主要央行货币政策变化，监测银行体系流动性供需情况。继续加强对金融市场变化的分析监测。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。引导银行稳定信贷支持，维持区域稳定合理增加融资总量，社会融资规模和货币供应量增长与经济增长预期目标和物价总水平相适应。综合金融指标不仅反映宏观经济管理状况，也反映金融支持实体经济的力度。值得注意的是，《报告》栏目强调要科学对待总量财务指标。上述业内专家表示，此前市场关注的焦点是融资，但随着金融结构的变化和经济转型的加快，社会融资的规模应该更加受到关注。 “从更深层次看，在高质量发展阶段，没有必要片面追求高质量的信贷规模。如果继续像以前那样只注重增加贷款，既不符合经济规律，也很难消灭僵尸企业和闲置资金。”上述业内专家表示，中央金融工作委员会提出的“经济由高增长转向高质量发展，资金和信贷要得到发展”，为新形势下宏观金融调控提供了深入阐释。未来的重点将是盘活现有金融资源，提高信贷资产质量和效率。目前，我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模达437万亿元。此外，在《报告》专栏称，未来金融服务总额增速下降是自然现象，这与日本经济从高增长向高质量发展转型相一致，但贷款增速略低也在情理之中，反映出日本金融结构的变化。官方供应。市场人士认为，金融是实体经济的反映。日本经济正从高增长阶段转向高质量发展阶段，实体经济所需的货币信贷增长也在发生变化。追求金融总量较快增长 金融金融环境要适应实体经济发展需要，未来要更加注重激活存在的低效合理利率关系。近日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，“构建科学稳定的货币政策体系和全面宏观审慎管理体系，健全货币政策传导机制”。 《保持利率合理关系》专栏”详细解读了央行官方利率通过金融体系的传导机制。业内专家表示，保持合理的利率关系将是未来利率传导顺畅的关键。这一机制的客观效益将有助于提高货币政策的有效性，减少浪费性套利。本专栏文章列出了几个重要的利率比较关系，包括央行政策利率与市场利率的关系、资产端利率与负债端利率的关系等。商业银行利率、不同类型资产收益率之间的关系、不同期限利率之间的关系、不同风险利率之间的关系。利率，每种资产都有不同的期限、风险、流动性和利率，但理想的是保持合理的比价关系。在实际操作中，各类金融市场周期性波动，有时因素的不合理性会导致大量主体集中配置某一类资产。 “这与羊群效应相结合，导致资产回报大幅波动。”该行业专家表示。他表示，未来加强政策协调、加强利率政策执行、保持合理利率比率也是央行平稳传导货币政策的重要环节。值得一提的是，今年以来，在资本市场回暖的背景下，部分市场机构将存款增速放缓视为存款向股市“迁移”。专栏文章指出：“在市场化利率体系运行过程中，各种资产的收益率和价格比较都会发生变化。”通过套利机制的作用，资金流向收益率较高的领域，消除无风险套利机会，引导银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等金融投资活动，将金融资源配置到实体经济和各类资产。”从利率传导机制的角度来看，这可以在一定程度上解释资产配置调整的原因。不过，前述市场人士认为，从宏观角度来看，存款正在“动”。事实上，这种表述还不够精确。居民、企业和非银行机构利用存款买卖股票，无非是存款和股票在不同主体之间的再分配买股票的人存款少，股份多，卖股票的人股份少，存款多。总体而言，存款几乎保持不变。当然，从主要资产类别的市值来看，股市的上涨会导致市值的增加，从而也会提高其存款比例。
（编辑：何欣）