目前A股回购市场呈现两极分化：减持和注销同时发生。

股票回购是市值管理的一种手段。今年以来，A股回购市场呈现出强烈的两极分化趋势。与此同时，近15家公司正在出售此前回购的股票，并依靠“低回购、高赎回”来短期提取资金。一些公司已经实现了可观的节约。另一方面，取消式股票回购案例也在蔓延，上市公司积极减持股本，降低综合内在价值。年内股份回购及减持取得正收益。据不完全统计，今年以来，华孚时尚、奥瑞迪安、和邦生物科技等10余家上市公司相继完成了自身股份减持或公布了自身减持行动进展。从减持结果来看，上述公司均取得了积极的业绩。e 受益于库存减少活动。其中，奥瑞德、永跃科技、同济科技等公司的平均减持价格普遍高于平均回购价格。 2026年3月17日，奥瑞德（600666.SH）披露累计减持进展公告称，截至2026年3月16日，累计减持前期回购股票2840.8万股，平均减持价3.92元/股，总交易金额逾1.11亿元。根据公司2024年9月披露的股份回购结果，为维护公司价值和股东权益，公司回购股份3,572.1万股，相当于公司社会总股本的1.29%，累计投入回购资金5,002.55万元。股票回购平均价格仅为1.40元/股。与平均回购价格相比，平均交易价格Allred减持股份的行动价格大幅上涨。公司回购股份全部减持后已收到资金超过5000万元，成为本轮减持回购股份的上市公司中排名第一的上市公司。从业绩水平来看，奥瑞德将在2025年扭亏为盈，归属母公司净利润预计为1.2亿元至1.6亿元，告别多年亏损，但扣除非归属母公司利润后的净利润仍为-1.85亿元至-1.45亿元。而埃斯佩拉则核心业务仍处于亏损状态。永跃科技（603879.SH）2024年3月至2024年5月累计回购股份485.11万股，占公司总股本的1.35%。股票回购平均价格约为3.11元/股。 2025年10月31日，公司公布减持计划。截至2026年2月28日，永跃科技ology通过密集竞购方式减持285万股，约占公司总股本的0.79%。平均折价约为每股6.66元，交易总金额约为1897.3万元。业绩方面，根据永跃科技2025年业绩预告，预计2025年归属母公司净利润亏损在3350万元至5000万元之间，主要受无人机业务销量不足以及化工板块原材料价格波动影响。同济科技（600846.SH）2024年8月至2024年10月共回购股份约441.55万股，约占公司总股本的0.71%，回购平均价格为7.01元/股。公司于2025年10月22日公告减持股份计划。截至2026年2月6日，同济科技已减持股份公司通过集中增持增持股份441.55万股，约占公司总股本的0.71%。平均折价为13.60元/股，交易总金额约为6005万元。方大炭素（600516.SH）截至2024年11月4日止9月19日回购股份约1.96亿股，占其总股本的4.88%。回购价格为每股3.96元至5.48元，回购股份以维持公司价值和股东权利的成本约为1亿元。 2025年11月，公司公告计划减持股票至最多约7569万股，相当于总股本的1.88%，并将所得资金用于补充流动资金。截至2026年2月25日，公司证券回购专户已减持约4026万股（相当于1%），平均减持股份约4026万股（相当于1%）。每股价格为5.983元，总交易额约为2.41亿元。我们将在本财年进行股票回购，减少持股。减持股票的公司中，减持幅度最大。即使减持后，公司股票回购专户仍持有2.09亿股（5.19%）。退休式股票回购将加速扩张。股票回购和降价可以稳定股价的极端波动，维持上市公司的价值，但“低买高卖”的公司的实际业绩往往会引发市场质疑，股票回购是否已成为保护市场的套利工具。 2024年4月，国务院印发《关于加强监管和风险防范促进资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），提高了资本市场监管和风险防范的重要性。资本市场迈上新台阶。新国九条规定，A股公司要重视市值管理，特别强调“引导上市公司回购自己的股票，然后依法注销”。市场分析人士告诉记者：“暂停股票回购意味着公司可以在股票回购后直接取消减资，减少总股​​本，直接增加每股收益（EPS）、净资产和股本回报率（ROE）。”这意味着从头开始，为所有股东提供实惠。 “这意味着结束套利，减少闲置库存股，回归到股票回购、结构优化、股东回报的本源上。”报告显示，2025年，A股公司发起股票回购的公司有1495家，回购总额达14273.6万元。从行业分布来看，回购金额为14273.6万元。电力设备、电子、家电、机械设备等行业产值突破100亿元。不完全统计，超过40%的股份回购计划已全部或部分取消，低于2024年的38.33%。例如，美的集团100亿元的股份回购金额中，有70亿元将分配给取消。贵州茅台股票回购60亿元全部用于注销。这一趋势将持续到2026年。Wind数据显示，截至2026年3月24日，已有356家上市公司进行了股票回购，回购总额达181.89亿元。他表示，随着注销回购规模加速扩大的趋势，华北某银行非银金融团队认为，注销回购符合新“九条”鼓励长期价值投资的中心方向。与传统的按市值计价的回购相比与激励性股票回购相比，直接冲销具有“免税股息”效应，投资者无需缴纳股息税，直接提高EPS、ROE等基本财务指标。尤其对于现金流稳定、业绩确定性高的银行来说，估值回升的传导效率较高。行业龙头企业和全国上市公司。另有券商研报强调，目前A股整体估值仍处于合理区间。回购摊销增加是上市公司治理水平提升的重要标志。这不仅可以优化股本结构，避免因自有股份长期不活跃而导致减持而造成的抛售压力，同时也向市场管理层传达了对公司基本面的坚定信心，形成了“股份回购赎回→更高价值价值”的良性循环。未来，随着政策持续引导，常态化折旧将成为蓝筹公司资本管理的标准举措。华东某券商策略团队分析，从市场影响来看，减合回购主要是企业短期现金流需求，市场认可度有限，而冲销回购则是不可逆的增值行为，长期可能会吸引机构投资者和长线资金。区分两类股票回购将进一步推动A股市场估值的分化，迫使上市公司放弃短期套利的思路，回归长期价值创造的根源。
（编辑：蔡青）