优化资产配置：二季度受访基金经理最看好A股

地缘政治不确定性持续存在，全球流动性紧张，主要资产类别普遍经历“春末寒意”。随着二季度的临近，基金管理人正在加快仓位调整步伐，在市场波动中优化资产配置，积极寻求平息之道。近日，《上海证券报》联合天天基金对基金公司进行了调查（以下简称“调查”），富国基金、南方基金、长盈基金等多家基金公司参与其中。第二季度哪些资产可以盈利？如何分配多个资产？它揭示了基金经理的资产配置偏好和仓位调整思路。多重配置玩家有点“忙” 在这次全球资产调整中，曾经被视为“波动缓冲”的多重配置工具已经无法独自生存。以FOF为例，数据显示，截至3月27日，FOF名称中带有“多样性”的产品自3月份以来平均下跌2.15%，不少产品跌幅超过5%。 “我的主题基金一年来经历了大幅回调，利润大幅下滑。没想到，全球多元化的母基金和投顾组合也同时下跌，部分产品从微幅涨幅变成了10%以上的亏损。”有投资者感叹道。银米基金研究院量化投资研究总监邹卓宇坦言，一些多元化投顾组合的持有者提出了兑现保证收益的想法。而这次用户的疑虑甚至比2025年4月还要高。当时黄金等资产的避险效果极佳，大宗商品回撤率可控。但本轮主要非石油资产暂时下跌，投资组合短期回调幅度较大。尽管用户维护力度加大，定位步伐明显加快。多配置基金经理小宇（化名）表示，中东地缘政治冲突是黑天鹅现象，难以提前预测，只能由右侧掌控。他最初对市场调整的速度持乐观态度，并不太愿意减仓。他是在观察到保险资金撤出后，才决定果断减仓的。避免反复跌倒后，适度低位回补。本轮黄金经历了“反直觉”的下跌，超出了小宇的预期。他表示，当金价在3月下旬出现第二次下跌趋势时，他减少了头寸，并表示他在大宗商品类别中找到了替代品——豆粕。 “该品种与股市相关性极低，在股市下跌时具有较强的防御性。纠正。从轮作率来看，收获工作尚未正式开始。 “刚刚突破下方区域，定位良好。”他认为，黄金仍需等待新的催化机会出现。在复杂的外部环境下，资产配置策略灵活，部分资产可能需要重新纳入基金的重点关注范围。例如，光保保诚FOF投资部主管张云表示，2025年的债券配置将主要以短期债券和高夏普比率债券为主，对于激进的长期债券将保持谨慎。今年以来，债券投资的盈利能力有所改善，如果超长期债券再次下跌，我想关注一下，二季度看好哪些资产？研究显示，二季度基金经理看好哪些资产？二季度投资重点。其中，在基金经理调查方向中排名第一的A股对二季度持乐观态度，近90%的投资者相对乐观且非常乐观。港股紧随其后，涨幅为60%。投资者更加乐观。一些基金管理人在保证灵活性的同时，更加关注A股资产的安全边际。张云认为，2025年4月，A股市场经历大幅回调后迅速复苏，前期跌幅较大的成长板块在复苏过程中表现出极大的韧性。此后，市场又恢复了波动，防御性板块和拥挤程度较低、估值较低的“大白马”股票跑赢大盘。这对于当今市场具有一定的参考意义。在外部冲击变得明显或新利润出现之前，市场存在不确定性。局势可能会保持稳定要关注防御性资产的配置机会。张云还表示，虽然2025年10月“做空”了香港科技股，但美国国债收益率仍然相对较高，市场已经充分消化了美联储降息周期停滞的情况。再加上港股科技股持续回调，他再次将港股列为关注对象。调查显示，传统上受到众多基金经理青睐的黄金等大宗商品资产，目前在关注度方面占据第三位。与此同时，接受采访的基金经理对二季度固定收益资产持中性立场，部分基金经理对投资美股持谨慎态度。有基金经理坦言，从去年下半年开始，他们已经逐步减少美股配置，转向A股。今年他们对美股更加谨慎。从技术面来看，纳斯达克指数四个多月来一直稳定在高位。从历史上看，这种趋势一直是一个危险信号。浦发安盛多元资产配置部研究员杨振雄表示，随着宏观环境和行业趋势，各类资产的后市可能会呈现出一个格局：“股票在分析结构，债券相对稳定，黄金需要修复。”投资A股时可以采取“低波动”策略。香港股市可能会为戴维斯带来业绩触底和估值修复的双击。纯债务资产可以用作投资组合中的“稳定石”。黄金将不得不等待美联储降息预期恢复以及美元走弱。美股需警惕美联储政策动荡带来的周期性调整。发挥多元化、多样化配置的优势。近年来，多元化配置产品发展迅速，目标明确凭借优秀的产品性能、重点渠道的大力推广以及投资者认可度的不断提高，受众群体不断扩大。此轮回调无疑考验了持有者信心，不少多元化投资产品出现了明显回调。这些产品未来如何实现更好的长期持有体验？对于近期股票、债券、黄金和部分大宗商品同步下跌，杨振雄认为，中东地缘政治局势认为，原因主要是冲突导致油价上涨，扭转了全球通胀下降的预期，以及美联储预期延迟降息造成限制全球市场流动性的系统性效应。在极端情况下，不同资产的短期相关性被动增强，削弱了多元化对冲的有效性。多资产的核心定位不是“消除”全球系统性尾部风险，而是消除单一资产的非系统性风险。这是所有投资策略的共同局限性。 “这种尾部风险并不是每天都会发生。回调之后，市场的重大恐慌阶段可能已经过去，市场对后续地缘政治动荡的‘敏感度’会略有缓和。”张云表示。该部基金经理永盈基金FOF投资经理李晨表示，二季度全球宏观环境的不确定性依然存在，坚持多元化资产配置更为重要。如果我们回顾历史，就会发现几乎每年都有一些资产类别表现出色。 ：2019年至2020年A股表现良好，2021年美股和原油领涨，2022年豆粕和原油逆势上涨，2023年至2024年黄金和美股持续上涨，2025年黄金保持稳定。投资关键就是在市场波动的情况下通过多元化的配置来获得多元化的好处。第二季度。 “国际事态的走向很难预测。监控风险管理是重中之重，待风险缓解确认后才会进行重新平衡。”李成说。张云主张多元资产配置，保持长期资产中心平衡，同时轮换风格，留有空间。 “即使你看好增长，也要留下一些价值作为‘压舱石’或对冲。也要分批调整仓位。只要有增长空间，就不要害怕。”
（编辑：康博）